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负债是企业的一项重要资金来源,当企业采用负债融入资金时,需要从债务总量和债务融资结构两方面同时做出选择。国内学者在研究债务融资的治理效应时往往把负债看成是同质的,关于债务融资不同结构对上市公司经营业绩影响的实证研究很少。债务融资结构中债务期限结构最为重要,因此本文主要关注债务期限结构对上市公司经营绩效影响的情况。〈br〉 本文结合国内外学者的有关研究成果,首先介绍了债务期限结构的相关理论及其治理效应并分析国内债务融资结构的现状。然后以我国874家非金融类上市公司2005年至2008年的平衡面板数据为样本进行实证研究,分别从静态和动态角度建立债务期限与公司绩效的外生性和内生性模型并进行回归分析,还对上市公司分组进一步研究。最后根据分组结果建立新的模型求解最优债务期限结构。研究结果表明,我国上市公司短期债务比率普遍偏高,总体债务水平偏低。上市公司债务期限和公司绩效之间存在显著的互动关系,债务期限结构与长期债务融资率对公司绩效均有显著影响。我国上市公司债务期限与公司绩效存在U型关系,当长期债务比例低于27.97％时,公司债务期限结构与公司绩效负相关,说明短期债务在公司治理中发挥了积极作用。当长期债务比例高于27.97％时,公司债务期限结构与公司绩效正相关。这些实证结果与理论假设并不都相一致。最后,本文根据实证结果及我国资本市场情况给出如何优化上市公司债务融资的建议,以求对我国上市公司债务融资决策提供借鉴和帮助。
Anmerkung:
文本型
,
硕士
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Chinesisch
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