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股权结构与公司绩效的实证研究——基于DEA方法的分析 (2010)

姬昂 ; 屠巧平

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Format: 电子文献

Content: 国内外企业的发展实践表明，有效的公司治理是构建组织竞争力的决定因素之一，也是保证组织持续发展、高速成长的关键所在。契约是现代企业组织的基础，由于契约存在不完备性，在委托人与代理人之间产生了代理成本。实践经验表明不同的股权结构设计和不同的制度安排会产生不同的公司治理效果。是否具有适合本企业的公司治理，决定了它的生死存亡。现代企业制度的基本形式是股份制，良好的公司治理可以保护好投资者的利益。而公司治理不健全的企业则难以获得投资者的信任，企业会在竞争中处于不利的地位，因此，从一定程度上来说企业之间的竞争在就是公司治理的较量。而股权结构是公司治理中一个重要的方面，特别是当股权结构同股东性质结合起来考察时更是如此。但是，股权结构只是影响公司治理的一个因素，不存在最优或合理的股权比例结构。高度集中的股权治理模式与分散的股权治理模式一样，都可能损害公众股东及其他利益相关者的利益。因此，试图单纯通过改变股权集中度来优化公司治理结构的行为是不可取的。特别是对于中国上市公司来说，由于其股权存在多种形式，因此股权集中度对于公司绩效的影响非常有限。本文通过对我国上市公司的股权结构分析发现，在我国的上市公司股权集中度很高，通常公司的第一大股东为公司的控殷股东，而在控股股东中国有股股东又具有相当的数量。结合目前的公司治理理论，作者提出了在我国上市公司当中，股权集中度并不是影响我国上市公司经营绩效的关键因素，也就是说我国上市公司的股权集中度与公司的经营绩效之间并不存在线性相关关系和倒U型的关系。为了证明本文观点的正确性，本文运用数据包络分析这一新的方法来度量公司的经营绩效，并在此基础之上研究股权集中度与公司经营绩效的关系，该实证研究支持了作者关于股权集中度与公司经营绩效之间关系的观点。针对本文的研究成果，作者提出通过改变公司股权的集中程度来提高公司的经营绩效是不可行的，要想提高我国上市公司的经营绩效必须从以下几个方面入手：第一要明晰我国上市公司中国有股股权的归属问题；第二要逐步降低我国上市公司中国有股股东的持股比例；第三要加强我国证券市场的监管；第四要加强我国上市公司董事会建设。〈br〉　　本文的主要贡献在于克了传统的研究方式在公司绩效指标的选取上具有的不合理之处。为了弥补传统研究中存在的缺陷，本文引入了数据包络分析即DEA的方法对企业的绩效进行衡量，并引入了企业相对效率的概念。在此基础上分析股权集中度是否有利于我国上市公司高效率的配置资源并保证其相对效率水平的提高。在研究结论的基础上结合我国上市公司的特点提出了一些改进我国上市公司绩效的建议。〈br〉　　本文的不足之处在于：第一，由于本文研究对象仅仅是我国的上市公司，所以其结论并不能够用于其它国家的上市公司以及其他没有上市的公司制企业；第二，本文没有研究其他公司治理要素与公司经营绩效的关系；第三，本文没有从终极产权角度研究第一大股东实际持股比例与公司经营绩效的关系。第四，本文在研究过程中将数据包络分析这种方法用于公司经营绩效的考核，虽然这种方法具有优越性性，但是本文在决策单元投入量和产出量的选择上却有一定的局限性。

Note: 文本型 , 硕士

Language: Chinese

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