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我国上市公司“双高”现象研究 (2009)

李存锋 ; 马元驹

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gbv_1050602366

Format: 电子文献

Content: 本文研究了中国上市公司奇特的双高现象--部分上市公司在2003至2005年连续3年中出现现金存量占期末总资产的比重超过15[％](含15[％])，并且短期借款占总资产比重超过20[％](含20[％])。通过理论分析发现该现象难以用经典的资本结构理论解释，也鲜有类似的海外经验证据。〈br〉　　基于中国转型经济特有的信贷制度和证券监管环境，本文分析两类制度对企业融资以及投资行为的交互影响。通过描述性统计和二项Logistic回归发现，双高公司的总体盈利能力不如对比公司，并且具有更高风险的负债率，具有较少的代理成本和较好的成长性，大股东可能更多的占用了上市公司的资金。通过多元线性回归从伴随着高额短期借款的超额现金持有角度对企业的投资行为以及投资对企业的经营业绩的影响进行研究。研究结果显示，在双高样本中现金持有过量公司投资较少，存在投资不足问题，但其投资行为是在权衡了成本和收益之后作出的理性行为，而且验证了超额现金持有公司在超额现金持有量影响下的投资绩效较高。在将样本扩大到全部样本后的检验中也得出了同样的结论。最后，根据实证研究结论，本文建议大力发展和完善我国资本市场，降低企业融资成本，以从源头上解决我国上市公司的高额现金持有和高额短期借款现这一背离经典的资本结构理论的独特现象。〈br〉　　本文从财务背景和治理背景研究了双高公司的公司特征，关注的重点是超额现金量尤其是现金持有过量值对投资行为的影响。将公司财务背景、治理背景与现金持有量、投融资行为结合，研究上市公司现金持有动机与投融资行为，可以发现公司在现金持有决策和使用决策过程中存在的问题，避免自利性行为的发生提供理论和实证支持。

Note: 文本型 , 硕士

Language: Chinese

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