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我国A股市场IPO抑价的博弈分析 (2008)

周静 ; 宋光兴

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gbv_1051892074

Format: 电子文献

Content: IPO抑价是指股票在一级市场的发行价低于在二级市场交易首日收盘价的现象，这是世界证券市场的一个普遍现象，在中国证券市场更加严重。 IPO抑价会给金融市场带来一系列严重的问题。它影响了二级市场的平稳运行，加剧了金融的不稳定性，导致资金配置的无效率，不利于投资者树立理性的投资观念，导致新股上市后的长期弱势，损害投资者利益。因此解决IPO抑价问题具有重要的现实意义。本文利用博弈论的方法研究中国A股市场的IPO抑价现象，从IPO市场参与主体博弈的角度分析这种现象存在的原因，并给出解决问题的相关建议。本文分别建立了发行者与承销商的博弈模型，发行者与投资者的博弈模型，政府监管部门与其他参与主体间一对多的博弈，分别对各模型进行分析后得出如下结论：（1）只有在绩优企业上市比绩差企业上市收益大的情况下，IPO抑价率才会降低。我国的IPO高抑价率说明在信息不对称情况下，绩优企业上市收益不大于绩差企业，承销商不能够鉴别发行企业的质量，会承销所有发行企业IPO。为了避免证券发行市场上存在着发行企业和承销商合谋的现象，有必要使新股发行价格反映各类投资者的需求信息，从而降低新股发行抑价程度。（2） IPO抑价的原因在于混同均衡的出现，是在信息不对称情况下，不知情者压底对高质量公司先验概率的判断所造成的结果。要使分离均衡的定价结果出现，就必须放松对证券一级市场的管制，把监管的重点工作放到强制性的信息披露上来。（3）要解决IPO抑价问题，就得改变信息不对称情况，这就需要改善监管制度与政策。可以从五个方面进行改革：强化各种信息披露制度；扩大市场规模；提高发行公司质量；加强政府监管，减少内幕交易；改善公司治理结构。

Note: 文本型 , 硕士

Language: Chinese

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