Format:
1 Online-Ressource (379 Seiten)
ISBN:
9783704692283
Series Statement:
ISUR Innsbrucker Schriften zum Unternehmensrecht v.21
Note:
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Cover -- Titel -- Vorwort -- Inhaltsübersicht -- Inhaltsverzeichnis -- Abkürzungsverzeichnis -- 1. Einleitung -- I. Einführung in das Forschungsvorhaben -- II. Kontext und Forschungsgegenstand -- A. Hintergrund und Trends zum Einsatz von Algorithmen am Kapitalmarkt -- 1. Vom elektronischen zum (hochfrequenten) algorithmischen Handel -- 2. Praxisrelevanz und Rechtstatsachen -- 3. Gründe des Aufstiegs von Algorithmic Trading -- 4. Risiken von Algorithmen, insb am Beispiel des "Flash Crash" -- 5. Antwort in der Europäischen Union und Österreich -- 6. Die Zukunft des algorithmischen Handels: "AI Trading" -- B. Untersuchungsziel "Algorithm Governance" und einzelne Forschungsfragen -- C. Abgrenzung und zukünftige Forschungsfelder -- D. Gang der Untersuchung -- E. Methodische Anmerkungen -- F. Forschungsstand -- 2. Anwendungsbereich der Governance-Regelungen -- I. Sachlich erfasster Tätigkeitsbereich -- A. Algorithmischer Handel gem 1 Z 56 WAG 2018 -- 1. Die einzelnen Begriffselemente -- a. Handel mit einem Finanzinstrument an einem Handelsplatz -- b. Verwendung eines Computeralgorithmus im Orderprozess -- 2. Ausnahmen vom algorithmischen Handel -- 3. Erfassung von Künstlicher Intelligenz -- 4. Abgrenzung von anderen algorithmischen Finanzdienstleistungen -- 5. Ergebnis zum Vorliegen "algorithmischen Handels" -- B. Hochfrequente algorithmische Handelstechnik gem 1 Z 57 WAG 2018 -- 1. Die einzelnen Begriffselemente -- a. Algorithmische Handelstechnik als Vorbedingung -- b. Besondere kennzeichnende Definitionsmerkmale -- 2. Typusbegriff oder kumulative Merkmale? -- 3. Ergebnis zum Vorliegen einer "hochfrequenten algorithmischen Handelstechnik" -- II. Persönlich erfasste Akteure -- A. Europäisch- österreichisches Zulassungsregime für "Algo Traders" -- 1. Konzessionsrechtliche Einordnung -- a. Unionsrechtliche Vorbemerkungen
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b. Nationale Umsetzung -- 2. Spezifische Konzessionserteilungsvoraussetzungen? -- 3. (Gegen-)Ausnahmen von der Konzessionspflicht -- 4. Ergebnis zur konzessionsrechtlichen Erfassung und deren Implikationen -- B. Börserechtliches Zugangsregime - unter besonderer Beachtung der Wiener Börse -- 1. Erste Stufe: Zulassung als Handelsteilnehmer -- a. Vorgaben der 28 f BörseG 2018 -- b. Private Umsetzung bei der Wiener Börse -- 2. Zweite Stufe: Zulassung und Autorisierung der Börsehändler -- 3. Dritte Stufe: Anbindung algorithmischer Systeme zur Börsen EDV -- 4. Ergebnis zu den börserechtlichen Zugangsanforderungen -- 3. Prinzipien und Pflichtenprogramm für den Algorithmen- Einsatz -- I. Robustheit - Algo-Tests und andere Sicherheitsmaßnahmen -- A. Grundsätzliches zu den Organisationsvorgaben -- 1. Verortung des Regelungsstandortes -- 2. 27 Abs 1 WAG 2018 als bloße High-Level Vorgabe -- a. Pflichtensystematik im Licht von Level 2 -- b. Proportionalitätsprinzip -- 3. Einordnung aus funktionaler und dogmatischer Sicht -- 4. Kategorisierung der einzelnen Pflichten und weiteres Vorgehen -- B. Regelungen zur Unternehmensgovernance -- 1. Geschäftsleitung -- 2. Anforderungen an die Schlu¨sselfunktionen -- a. Compliance -- b. Risikomanagement bzw -kontrolle -- c. Audit -- 3. Weitere Anforderungen an alle Mitarbeiter -- 4. Outsourcing -- 5. Ergebnis zum Algorithmen-bezogenen Corporate Governance Rahmen -- C. Testen von Algorithmen -- 1. Vorbemerkungen -- 2. Testvorgaben im kapitalmarktrechtlichen Mehrebenensystem -- 3. Testmethodologien und erfasste Algorithmen -- 4. Verhaltenstests -- a. Testziele -- b. Testverfahren -- c. Bescheinigung über den Test und Kontrolle derselben -- d. (K)eine Einbindung der FMA -- e. Verantwortung für die Tests -- 5. Konformitätstests mit dem Handelsplatzsystem -- a. Testziele -- b. Testverfahren -- c. Testbericht
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6. Einführungstest der Algorithmen -- 7. Ergebnis zum Algo-Testrahmen -- D. Post-Deployment-Prüfpflichten -- 1. Selbstbeurteilung und Validierung -- a. Genereller Ablauf -- b. Stresstests im Besonderen -- 2. Change Management -- 3. Ergebnis zum "Post-deployment management" -- E. Mittel zur Sicherstellung der "Belastbarkeit" der Handelssysteme -- 1. Echtzeitüberwachung -- 2. Vor- und Nachhandelskontrollen -- a. Pre-Trade-Kontrollen bei Ordereingabe -- b. Post-Trade-Kontrollen, insb zur finanziellen Risikominimierung -- 3. Notfallvorkehrungen -- a. Business Continuity Management -- b. Kill-Funktion -- 4. IT-Sicherheitsvorkehrungen -- 5. Ergebnis zu den Mitteln zur Sicherstellung der Belastbarkeit -- II. Transparenz - Offenlegung, Dokumentation und Kennzeichnung -- A. Notifikation über den Algo-Einsatz gem 27 Abs 2 S 1 WAG 2018 -- B. (Laufende) Berichtspflichten gegenüber der FMA gem 27 Abs 2 S 2 WAG 2018 -- 1. Allgemeines -- a. Systematik der Vorgaben -- b. Dogmatische Einordnung der Norm -- 2. Analyse der algorithmischen Informationspflichten -- a. Varianten regelmäßig offenzulegender Informationen -- b. Generalermächtigung zur Anforderung weiterer Informationen -- c. Form und Modalitäten des Informationsverlangens -- d. Grenzüberschreitender Informationsaustausch zwischen Behörden -- 3. Einsatz von Künstlicher Intelligenz -- a. Vereinbarkeit mit der Informationserhebungsgeneralklausel -- b. Kompatibilität mit den expliziten Informationseinholungsvarianten -- 4. Ergebnis zu den Algo Trading-spezifischen Berichtspflichten -- C. Dokumentations- und Aufbewahrungspflicht gem 27 Abs 4 WAG 2018 -- 1. Systematische Einbettung im WAG 2018 -- 2. Umfang der zu dokumentierenden Informationen -- 3. Aufbewahrungsweise und -dauer -- 4. Ergebnis zu Dokumentations- und Aufbewahrungspflichten
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D. Besondere Pflichten beim Hochfrequenzhandel gem 27 Abs 5 WAG 2018 -- 1. Inhalt der aufzuzeichnenden Informationen -- a. Informationen über die ursprüngliche Handelsentscheidung und den Kundenauftrag -- b. Informationen über ausgehende und ausgeführte Aufträge -- 2. Aufbewahrungsweise und -dauer -- 3. Ergebnis zur besonderen Aufzeichnungs- und Meldepflicht -- E. Kennzeichnung des Algo-Handels nach 11 BörseG 2018 -- III. Fairness - Order- und Transaktionsanforderungen -- A. Verbot der algorithmischen Marktmanipulation nach Art 15, 12 MAR -- 1. Allgemeines -- 2. Objektiver Tatbestand -- a. Tatinstrumente und Zurechnung -- b. Markttäuschungs- und Kursmanipulationseignung -- c. Konkrete Manipulationspraktiken gem Level 1 und 2 -- 3. Vorsatzerfordernis? -- a. Vorbemerkungen -- b. Grundtatbestand in Abs 1 iVm Indikatoren und Praktiken -- c. Zwingendes Beispiel in Art 12 Abs 2 lit c MAR -- 4. Ergebnis zum Marktmanipulationsverbot -- 5. Addendum: Keine zulässige Marktpraxis bei legitimem Grund (Art 13 MAR) -- B. Börsegesetzliches Wohlverhaltensgebot gem 33 Z 1 BörseG 2018 -- 1. Allgemeines -- a. Normeinordnung, -historie und -bedeutung -- b. Dimension der erfassten Märkte -- 2. Einhaltung der Allgemeinen Geschäftsbedingungen -- 3. Wahrung der Sorgfalt bei der Geschäftstätigkeit -- 4. Vermeidung von Schädigungen des Ansehens der Börse -- 5. Ergebnis zum börslichen Wohlverhalten -- C. Gewährleistung des Order-Transaktionsverhältnisses gem 12 Bo¨rseG 2018 -- D. Flankierende automatisierte Überwachungssysteme -- 1. Monitoring gem 27 Abs 1 Z 3 WAG 2018 -- 2. Monitoring gem Art 16 MAR -- 3. Ergebnis -- 4. Verantwortlichkeit der Handelsteilnehmer -- I. Haftung und weitere zivilrechtliche Aspekte von Pflichtverletzungen -- A. Private Enforcement bei Anlegerschäden -- 1. Grundlegung -- a. Ursachen und Schäden -- b. Zurechnungsgrund
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2. Deliktische Haftung nach 1311 S 2 Fall 2 ABGB -- a. Internationalprivat- und zuständigkeitsrechtliche Vorbemerkungen -- b. Schutzgesetzverletzung? -- c. Vorliegen der übrigen Haftungsvoraussetzungen -- d. Ersatzansprüche -- 3. Ergebnis zu den haftungsrechtlichen Aspekten -- B. Besondere zivilrechtliche "Sanktionen" -- 1. Mitgliedschaftsverlust nach 34 Abs 1 BörseG 2018 bzw wichtigem Grund -- a. Wegfall der Zulassungsvoraussetzungen (Z 1) -- b. Nichterfüllung der börslichen Pflichten (Z 2) -- 2. Gebühren bei Überschreitung des Order-Transaktionsverhältnisses bei der Wiener Börse -- 3. Ergebnis zu den weiteren Privatrechtsfolgen -- II. (Verwaltungs)Strafen bei Verstößen -- A. Verletzung wertpapieraufsichtsrechtlicher Vorgaben -- 1. Organisationspflichten nach 27 Abs 1 WAG 2018 -- 2. Transparenzpflichten nach 27 Abs 2, 4 und 5 WAG 2018 -- 3. Enforcement-Praxis -- 4. Ergebnis zur wertpapieraufsichtsrechtlichen Sanktionierung -- B. Verletzung börserechtlicher Vorgaben -- 1. Wohlverhaltenspflichtverletzungen nach 33 BörseG 2018 -- a. Doppelte Normierung der Strafbarkeit -- b. Details zur Verantwortlichkeit -- 2. Kennzeichnungspflicht nach 11 BörseG 2018 -- 3. Angemessenes Order-Transaktionsverhältnis nach 12 BörseG 2018 -- 4. Marktmanipulationsverbot nach Art 15, 12 MAR -- a. Verwaltungsübertretungen -- b. Gerichtlicher Straftatbestand -- 5. Enforcement-Praxis -- 6. Ergebnis zur börserechtlichen Sanktionierung -- 5. Fazit und wichtigste Ergebnisse -- Quellenverzeichnis -- I. Materialienverzeichnis -- A. Europäische Gesetzgebungsmaterialien (ESMA, EP, KOM, Rat) -- B. Level 3-Regulierung der Europäischen Aufsichtsbehörden -- C. Dokumente nationaler Aufsichtsbehörden -- D. Veröffentlichungen der Handelsplätze, insb der Wiener Börse -- II. Literaturverzeichnis -- A. Monografien -- B. Kommentare und Handbücher
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C. Zeitschriftenaufsätze, sonstige Buchbeiträge und Working Papers
Additional Edition:
Erscheint auch als Druck-Ausgabe Raschner, Patrick Algorithm Governance am Kapitalmarkt Wien : Verlag Österreich,c2023 ISBN 9783704691750
Language:
German
Subjects:
Economics
Keywords:
Automation
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Kapitalmarkt
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Algorithmus
;
Regulierung
;
Corporate Governance
;
Kapitalmarktrecht
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