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民营上市公司家族控制与企业价值 (2004)

盛峰英 ; 汪炜

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gbv_1051023300

Format: 电子文献

Content: 本文基于公司治理的基本理论，对民营上市公司家族控制这种治理结构与企业价值的关系进行理论探讨和实证研究。民营上市公司兼具家族企业和现代企业的特点，由此产生独特的双重委托代理关系：家族控制股东与小股东的代理关系和家族股东与经理人的代理关系。本文研究的目的在于试图回答这样的问题：家族控制是否有效率，与企业价值的关系是怎么样的?民营上市公司是否应该摆脱家族式管理的制约，让渡控制权，向专业化管理的治理结构演变?本文研究认为，能否构建一个优化的公司治理结构是民营上市公司成长的关键所在。无论选择什么样的治理结构，其实都是一种适应性的制度安排。本文选择我国2003年沪深两市110家A股家族控制上市公司为样本，进行实证检验，研究了家族持股比例、家族参与管理比例、董事会规模、独立董事比例等变量与企业价值、净资产收益率之间的关系。结果表明：家族控制变量与企业价值存在负相关关系，随着家族持股比例和家族参与管理比例的升高，企业价值反而降低。家族治理的代理成本一定程度上已成为企业价值增长的桎梏，企业从家族化管理逐渐进入到向专业化管理演变的阶段。文章最后从完善资本市场和经理人市场，加强立法保护等几方面提出建议，希望能有助于民营上市公司完善制度化的治理结构，降低双重委托代理冲突，并切实保护中小股东的利益，促进民营上市公司健康发展。

Note: 文本型 , 硕士

Language: Chinese

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